Un estudio realizado por la consultora Econsult identificó que la idea de licitar a los afiliados de las AFP cada año podría generar pérdidas en rentabilidad y “conllevar impactos negativos sobre el ahorro para la jubilación”.
El debate en torno a la reforma de pensiones parece estar cerca de cerrarse, con un eventual acuerdo entre Gobierno y Oposición con el fin de sacar adelante una reforma durante el mes de enero. Con todo, persisten algunos temas sin definición, ya que sigue sin convencer la propuesta del Ejecutivo de hacer una licitación de afiliados antiguos, esto es, tomar anualmente a un porcentaje de los afiliados de AFP y cambiarlo de administrador a aquél que ofrezca el precio de comisión más bajo, esto sin necesidad de obtener su consentimiento previo.
Según varios expertos y abogados constitucionalistas, el mecanismo propuesto pasaría por encima del derecho a elegir de los afiliados (al no respetar su decisión de quién le administra sus fondos), es inconstitucional y, según juristas, podría generarle demandas al Estado de Chile en cortes internacionales por su carácter expropiatorio.
A todos estos impactos negativos se suma otro que también ha sido elevado por expertos en pensiones: que las licitaciones afectan a la baja las rentabilidades futuras.
Esa hipótesis la confirmó un estudio financiero realizado recientemente por la consultora Econsult, cuya conclusión principal es que el mecanismo podría reducir los fondos de pensiones futuros en 12%, esto por una pérdida de rentabilidad esperada de 1,46% debido a las afectaciones en la gestión de activos alternativos y las oportunidades que dejarían de ganar por tener más fondos destinados a instrumentos de mayor liquidez.
“La pérdida de rentabilidad estaría dada porque las AFP estarían obligadas a utilizar intermediarios (feeders) para gestionar estas inversiones [en activos alternativos] y así facilitar el traspaso de activos entre AFPs [en caso de licitación], lo que elimina la posibilidad de implementar estrategias para reducir las comisiones asociadas [a la gestión de estos activos]”, explica el informe.
Por lo demás, la medida desincentivaría a las AFPs a incrementar posiciones de inversión en estos instrumentos que son más rentables. El promedio de los países OCDE en el manejo de estos activos está cercano al 50%, mientras que actualmente el nivel de Chile está cercano al 6%. “Hay un ánimo por seguir incrementando la participación en dichos activos en la medida que el Banco Central vaya elevando los límites de inversión vigentes”, explicó Gonzalo Sanhueza, economista de Econsult y autor del estudio. “Pero la licitación dificulta la estrategia de aumentar la inversión en estos activos por parte de los fondos de pensiones, lo que conlleva un impacto negativo sobre el ahorro para la jubilación”, concluyó.
